恒丰纸业(牡丹江恒丰纸业股份有限公司)

恒丰纸业股份有限公司的前身是牡丹江天宇股份有限公司,是由原牡丹江造纸厂(现已改制更名为牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司)以主要生产经营性资产出资,联合哈尔滨卷烟厂、延吉卷烟厂以定向募集方式设立的股份有限公司,1998年7月批准更名为“牡丹江恒丰纸业股份有限公司”。公司注册资金为10000万元。2001年4月19日在上海证交所正式上市交易,2005年10月完成股权分置改革,同年11月,恒丰纸业控股的湖北恒丰纸业股份有限责任公司成立。

公司简介

恒丰纸业股份有限公司的前身是牡丹江天宇股份有限公司,是由原牡丹江造纸厂(现已改制更名为牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司)以主要生产经营性资产出资,联合哈尔滨卷烟厂、延吉卷烟厂以定向募集方式设立的股份有限公司,1998年7月批准更名为“牡丹江恒丰纸业股份有限公司”。公司注册资金为10000万元。2001年4月19日在上海证交所正式上市交易,2005年10月完成股权分置改革,同年11月,恒丰纸业控股的湖北恒丰纸业股份有限责任公司成立。

公司主要生产卷烟纸、滤嘴棒纸、接装纸原纸、铝箔衬纸和其它特种工业用纸,是中国最大的卷烟配套用纸生产基地,在国内特种纸行业占有重要地位。恒丰纸业为适应烟草行业的快速发展,先后全套引进了四条国际上最先进的卷烟配套用纸生产线,还自行设计、安装了一条连续漂白亚麻制浆生产线,为产品提供了专业化的品质保障。公司拥有13条机制纸生产线和1条制浆生产线,年生产机制纸8万吨,漂白亚麻浆3000吨。恒丰纸业是国内领先的向烟草行业提供卷烟配套用纸供应商,是国内首家通过科技部和中国科学院认定的造纸行业重点高新技术企业。

上市过程

本公司原称“牡丹江天宇股份有限公司”,是根据中华人民共和国有关法律的规定,经黑龙江省经济体制改革委员会以黑体改复431号文件批准,由原牡丹江造纸厂(现已改制更名为“牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司”)以主要生产经营性资产出资,联合哈尔滨卷烟厂、延吉卷烟厂以定向募集方式设立的股份有限公司。本公司于1994年3月6日在黑龙江省工商行政管理局注册登记,领取2300001101433号营业执照。

1996年12月13日,黑龙江省经济体制改革委员会以黑体改复107号文件确认牡丹江天宇股份有限公司为规范化股份有限公司,1998年7月16日,黑龙江省经济体制改革委员会以黑体改复39号文件批准“牡丹江天宇股份有限公司”更名为“牡丹江恒丰纸业股份有限公司”。本公司于1998年12月16日被黑龙江省科学技术委员会认定为高新技术企业,1999年3月被国家科技部火炬中心认定为国家级高新技术企业,并于1999年6月和8月相继通过国家科技部和中国科学院的高新技术企业认证。本公司现在是国内最大的卷烟配套系列用纸制造商,被国家烟草总公司确定为卷烟辅料生产基地。2000年12月18日至2000年12月28日,本公司以上网定价发行方式向社会公众公开发行人民币普通股(A股)4000万股,每股面值1.00元,每股发行价7.09元,并于2001年4月在上海证券交易所挂牌上市。本公司现有注册股本为1.4亿元。2005年11月25日,本公司实施了股权分置改革。

质量体系

牡丹江恒丰纸业股份有限公司,从1994年起开始贯彻实施ISO9000标准,1998年正式建立了文件化的质量体系,并于2002年2月6日正式通过2000版标准转版认证,获得由“华夏认证中心”颁发的ISO9001质量管理体系认证证书(国际国内双认证)。有效运行的ISO9001质量管理体系,使整个生产过程处于受控状态,目前已通过58家顾客的资质认证。

为响应上海烟草(集团)公司“质量检验前移”的管理方式,构建“双赢”的长期合作互利关系,公司于2003年组织建立了实验室质量管理体系,有效运行的ISO17025实验室管理体系,充分发挥了公司质量检验管理的优势,提高了产品检验的符合性。2003年12月1日,公司生产的卷烟纸、成型纸正式通过“上海烟草(集团)公司”卷烟辅料入库免检审核,获得入库免检证书,并于2005年11月18日顺利通过该公司的卷烟辅料入库免检复评审核。

多年来,公司始终贯彻“恒远兴业、诚信求丰”的经营理念,高度重视质量工作,大力推行全面质量管理,为客户提供了优质的产品。

科研开发

恒丰纸业技术中心创建于1982年,目前拥有工程技术人员62人,1400平方米实验室和一个中试车间。装备有奥地利进口的抄页器、压榨机、上光器;芬兰进口的纤维测量仪;英国进口的粒径仪;美国进口的透气度仪;法国进口的拉力机、纸张匀度仪、卷烟纸螺纹清晰度仪等造纸先进检测和实验设备,建有三个ISO国际标准纸张物理检测室,是黑龙江省造纸行业技术开发中心。中国制浆造纸研究院、华南理工大学国家重点制浆造纸实验室、东北林业大学是恒丰纸业长期合作的伙伴,共同的努力使得联合开发的研发体系更加完善。

作为国家重点高新技术企业的技术中心,恒丰纸业将充分利用自身的科研开发、设计和生产的雄厚实力不断创新,努力使恒丰纸业在国内卷烟用纸开发领域始终处于领先地位。

技术装备

1.2万吨卷烟纸机

年产1.2万吨高档卷烟纸生产线,采用了计算机横向定量自动调节系统、质量在线检测控制系统、纸病在线监测系统和计量棒薄膜施剂机等设备,是目前国际上最先进的卷烟纸纸机。

5000吨高透成型纸斜网纸机

年产5000吨高透气度成型纸生产线,采用斜网布浆、两段冲浆、薄膜涂布、空气转向、穿透干燥、软压光等造纸技术和设备,可生产2000CU-32000CU的高透气度成型纸和多种高附加值的特种纸,是国际上最先进的生产高孔隙率纸张的专业纸机之一。

2万吨接装纸原纸机

3860纸机是从法国ALLIMAND公司全套引进的年产2万吨接装纸原纸生产线,采用了目前国际上最先进的稀释水横向定量控制、多功能表面涂布、纸幅稳定、四辊两压区的软压光、纸病在线监测系统及水份、灰份、定量自动检测控制等系统,为生产高品质的接装纸原纸提供了保障。

万吨铝箔衬纸机

自行设计安装的年产10000吨低定量铝箔衬纸机,采用了目前国际上先进的气垫式流浆箱、陶瓷脱水板、真空压榨、软压光机等先进设备和DCS、QCS计算机控制系统,使产品质量得到了更进一步的稳定和提高。该机拥有1200余个生产过程控制点,为目前国内最先进的铝箔衬纸生产纸机。

2362纸机介绍

恒丰纸业引进的2362纸机是由法国阿里芒ALLIMAND公司制造的卷烟纸机。配备德国西门子公司(SIEMENS)的电气传动系统,美国美国霍尼韦尔(HOEYWELL-Measurex)的集散控制系统,质量控制系统和透气度全幅在线检测系统,年生产6000吨高质量卷烟纸。

企业文化

核心价值观

公司远景:成为世界上最好的林浆纸综合利用开发公司。

公司使命:恒丰永远的追求就是关注对林木资源的有序开发和科学利用,坚持和谐持续发展,创建生生不息、恒久丰润的绿色家园。

经营理念:恒远兴业,诚信求丰。

公司精神:创新、超越、强企、兴邦。

公司宗旨

客户满意、员工满意、股东满意、社会满意。

核心意识:客户意识、价值意识、市场意识、品牌意识、创新意识、学习意识。

战略目标:做精、做强、做大,做行业第一、争国内一流、创国际先进。

恒丰标识

公司标志定名为“绿色成长之轮”。标志有序排列连环推动的八个梯形体现“持续发展,不断壮大”的历史特点;以绿色为主基调的齿轮来象征绿色环保的工业型企业;以一

个圆来象征现阶段的主要产品为卷烟纸,并凸现围绕核心业务推动相关多元化的战略取向,同时意味着未来围绕客户需求延伸林浆纸一体化的产品;按逆时针顺序持续转动的齿轮,展现了恒丰人敢于在逆境中不断创新、超越自我的工作精神;图形中心以蓝色圆形(水的颜色)代表了为创建可持续发展的和谐社会贡献自己的力量和价值的企业使命。

恒丰吉祥物

公司吉祥物苗苗,以拟人化的卡通人物形象,取意“一粒健康、活泼、淳朴的种子”。活泼、憨厚的笑脸,展现了恒丰人的朴实、勤劳和宽广的胸怀。

公司愿意张开双臂去迎接四方的朋友,迎接市场的挑战;乐观、豁达的神情,展现了恒丰人不畏艰险、勇于创新、积极与进取,用双手去赢得恒丰的壮大;手持针叶松,舞动纸飘带,向来自五湖四海的朋友们展示着恒丰的立业之本——不断的植树造林,使用可回收的纤维来生产可循环利用的产品,提倡人类的健康生活以及与自然的和谐相伴。

人才战略

人才是企业发展之基,制胜之本和创新之源。人是企业最宝贵的财富,人才是企业在竞争中取胜的重要保证。

公司在人力资源开发方面的指导思想是广招人才,为人才的脱颖而出创造一个平台,为每个人创造公平竞争的机会,让有能力的人有更多的机会在实现企业目标的同时,实现自己的人生价值,促进企业和员工共同发展。公司相信"是金子就会发光",是人才就会有所作为。

只有充分的挖掘和利用人力资源,集中优秀的人才为我所用,企业才能在未来的竞争中取胜。才能确保企业的可持续发展!

财务分析

规模增长指标

恒丰纸业过去三年平均销售增长率为16.46%,在所有上市公司排名(912/1710),在其所在的纸制品行业排名为12/22,外延式增长合理。

EPS成长性

恒丰纸业过去EPS增长率为-4.14%,在所有上市公司排名(1050/1710),在其所在的纸制品行业排名为10/22,公司成长性合理。

盈利能力指标

恒丰纸业过去三年平均盈利能力增长率为4.66%,在所有上市公司排名(1070/1710),在所在的纸制品行业排名为(12/22)。盈利能力合理。

EPS稳定性

恒丰纸业过去EPS稳定性在所有上市公司排名(683/1710),在其所在的纸制品行业排名为6/22。公司经营稳定合理。

持仓结构

恒丰纸业在过去的一年中,股东户数呈减少趋势,机构持仓比例增加。最新季度情况表明,该股人均持股增加。最新机构持仓为19.44%,部分机构对该股看法有所上调,仓位上调12.34%。

机构评级

投资评级

恒丰纸业最近3个月共有研究报告4篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为2篇,中性评级为2篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;分析师今天动态综合评级为增持(4.40)评级,当前分析师信心指数为-1,分析师对恒丰纸业投资信心有所下降。

行业评级

最近3个月有32机构对恒丰纸业所属纸制品行业发出研报,其中给予行业领先大市评级的有2家。

PE分布图

恒丰纸业历史的市盈率在5倍到95倍之间,当前市盈率为30,目前价值有所低估。

2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前30.0%,处于合理的位置,2009年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序后17.0%,处于偏高的位置。

投资亮点

1.公司是国内卷烟纸行业龙头企业之一,产品毛利率位居行业第一位,连续三年保持卷烟纸产销行业第一。生产能力位居世界第三位,产品质量、生产成本均达到国际一流水平,具备参与国际竞争的实力。

2.公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.3700(元),每股净资产5.7200(元),净资产收益率6.5500%,营业收入816386930.4400(元),同比增减-1.2470%,归属上市公司股东的净利润72234493.39(元),同比增减82.6159%。

3.公司拟投资3.76亿元建1.5万吨真空喷镀铝原纸生产线项目。该项目建设期2年,预计2011年3月完工投产。公司估计,项目建成后预计年销售收入2.07亿元,年利润总额5312.42万元。

4.因公司第一大股东牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司为桦林集团提供贷款担保承担连带责任,其持有的公司股份6000万股被黑龙江省高级人民法院继续司法冻结,包括冻结期间产生的孳息,冻结期限自2009年4月30日至10月29日。

5.公司2008年度利润分配方案为:每10股派2.27元(含税)。股权登记日:2009年5月25日,除息日:2009年5月26日,现金红利发放日:2009年6月2日。

6.公司预计2009年归属于母公司所有者的净利润比上年同期(归属于母公司所有者的净利润为39555431.97元)增长50%以上。

投资建议

综合投资建议:恒丰纸业(600356)的综合评分表明该股投资价值一般(★★★),运用综合估值该股的估值区间在15.34-16.87元之间,股价目前处于低估区,可以放心持有。

12步价值评估投资建议:综合12个步骤对该股的评估,该股投资价值较佳(★★★★),建议你对该股采取参与的态度。

行业评级投资建议:恒丰纸业(600356)属于林业与纸制品行业,该行业目前投资价值一般(★★★),该行业的总排名为第17名。

成长质量评级投资建议:恒丰纸业(600356)成长能力一般(★★★),未来三年发展潜力一般(★★★),该股成长能力总排名第280名,所属行业成长能力排名第4名。

评级及盈利预测:恒丰纸业(600356)预测2009年的每股收益为0.51元,2010年的每股收益为0.57元,2011年的每股收益为0.63元,当前的目标股价为15.34元,投资评级为买入。

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