山东法因数控机械股份有限公司总部位于济南高新区，是国家认定的高新技术企业，主要从事光机电一体化数控成套加工设备的开发、制造和销售。法因数控的多项产品列为国家级重点国际科技合作项目、科技攻关项目、火炬计划项目和国家重点新产品计划项目，并多次荣获科技进步奖、省市先进企业和诚信守法企业称号。

公司概况

山东法因数控机械设备有限公司，是国家认定的高新技术企业，现有员工400余人，厂区占地120亩。本公司主要从事数控钻、铣、冲、锯、高压水切割及其它光机电一体化数控加工设备的开发、制造和销售，旨在快速跟踪国际新技术，不断创新，努力替代进口；用信息技术改造传统产业，大力开发光机电一体化的数控加工设备，提高民族工业的自我装备水平；集中在电力、钢结构、汽车这些影响国计民生比较大的领域内，重点发展关键成套技术和数控成套设备，更好地服务于客户。

公司现有产品涉及七大行业，包括电力、钢构、中央制冷、汽车、石化，共计三十余种产品。其中多项产品列为重点国际科技合作项目、科技攻关项目、火炬计划项目和国家重点新产品计划项目，并多次荣获科技进步奖，近三年的同类产品国内市场占有率达95%以上。

公司的主业突出、产品集中，其主营产品为钢结构系列数控成套加工设备，主要用于型钢、板材、线材的数控加工，有效替代了同类产品的进口。现有主导产品具体分为三类，即铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备和大型板材类数控成套加工设备。

公司产品通过数字化的操作程序，对型钢和板材进行钻孔、冲孔、铣削、切割、锯断、打标记等系列加工，并能实现多功能、多工序的自动连续生产，充分体现了成套化、复合化、高效化、大型化、柔性化数控机床的特点，这也是国际数控装备行业发展的主流趋势。十年的孜孜以求，法因数控的多项产品列为国家级重点国际科技合作项目、科技攻关项目、火炬计划项目和国家重点新产品计划项目，并多次荣获科技进步奖、省市先进企业和诚信守法企业称号。

市场地位

山东法因数控机械股份有限公司所服务的下游行业主要为钢结构行业，钢结构凭借其环保节能、抗震性好、强度高、施工快等无可比拟的优势，在国内外得到了极其广泛的应用。公司的主营产品除直接应用于钢结构行业外，还扩展延伸到发电装备、中央制冷、海水淡化、重型汽车、石化、石材机械、工程机械、矿山机械、建筑机械、港口机械等行业中相近钢结构类零件的加工，共计200种规格。

随着钢结构行业的不断发展，涌现出许多大客户的参与，像宝钢、首钢、马钢、莱钢、冠达尔、东南网架、浙江精工、振华港机、中铁宝桥、东方电气、浙江盛达、中国一重、北方重工、陕西重汽、江南重工、美国贝伦等大型企业，先后多次采购了法因的数控成套设备，服务于国家的重点建设项目（三峡工程、奥运场馆、大型桥梁、高层建筑），为其规模化生产提供了有效的质量保证。法因在满足客户需求的同时，也极大地促进了自身的快速发展，近三年来法因同类产品的国内市场占有率高达62.14%以上，年平均增长约为40%，真正成为钢结构数控成套加工设备行业无可争议的引领者。

企业竞争

山东法因数控机械股份有限公司坚持以技术创新为先导，加强数字信息技术与装备制造业的融合，公司形成了软硬件并举开发的能力和系统集成的创新能力，也是法因核心竞争力的关键所在。公司现有六个设计开发部，拥有近200人的技术开发队伍，已取得21项专利权、正在受理的专利18项、4项软件著作权及若干项专有技术，同时还是2项国家标准的起草单位。技术的不断积淀奠定了法因的产品品质，公司的主营产品全部实现了CAD/CAM直接转换，从而省去了编程和输入的繁琐，做到了CNC设备的无图化加工。同时部分数控设备的实时监控和远程诊断等功能，极大地方便客户的使用和维修。

企业服务

将山东法因数控机械股份有限公司国内市场划分为九个大区：东北大区、华北大区、西北大区、济南大区、南京大区、上海大区、西南大区、华南大区、武汉大区，通过专人负责，有效地加强了与新老客户的联系，提高了为客户服务的质量和速度。借助法因的技术优势，公司将不断强化为客户提供整体数控加工解决方案，以技术为切入点，加大营销的深度和广度，不断提高客户的满意度和认知度。

国际合作

2004年12月，法因与意大利菲赛普（FICEP）公司正式签约形成战略合作联盟，自此，法因成为菲赛普（FICEP）公司在中国的合作基地，面向全球市场提供钢结构数控成套加工设备，同时，法因将经历“法因制造”向“法因国际化制造”的转变和提升。统一整合后的市场，菲赛普（FICEP）公司成为法因钢结构数控成套加工设备的国际分销商（中国大陆除外）。

菲赛普（FICEP）公司始建于1930年，自创立至今，先后在欧美七国成立了14家分公司，具备完善的设计制造和营销能力，并能同时开发数控装备所需的软、硬件，是国际上最大的铁塔和钢结构设备制造商，其产品遍及全球市场，堪称国际同行的典范。此次联盟合作可有效提高法因的技术水平、管理水平及国际市场的通行能力，进一步完善产品质量和售后服务水平。另外，法因公司还是菲赛普公司在中国的独家代理，此举更加丰富了客户的选择范围，确保向客户提供法因或菲赛普（FICEP）公司最优质的产品和服务。

2007年法因通过菲赛普（FICEP）向西欧市场的出口额为300万欧元，全年的总出口额为5300多万人民币，占当年销售收入的21%，预计公司产品的外销数量将呈逐年增加的趋势。

生产基地

2007年后，山东法因数控机械股份有限公司在高新开发区新征土地237亩，计划用两年的时间，建设法因钢结构数控成套加工设备生产基地，该项目得到了地方政府的大力支持，并被列为2008年山东省重点工程。公司新的生产基地建成后将大大提高法因的装备水平和加工能力，有效满足快速增长的国内外市场需求，届时，在全球钢结构数控成套加工设备领域内，法因将成为极具规模化和竞争力的品牌。

发展战略

第一阶段造船、划船阶段：用第一个五年的时间，打造一支四百人左右的队伍，初步形成规模化的科研、生产和经营能力，这应该是我们的第一阶段——造船划船。

第二阶段扬帆借风阶段：用第二个五年的时间，公司年产值力争达到十个亿，这应该是我们发展的第二阶段。在这个阶段内光靠内力是不够的，要适当借助外力加速发展，这种外力主要有两方面：一是加强国际合作，快速提高法因公司的整体水平；二是积极响应国际、国内的产业政策调整，争取获得更多的政策性的支持。

第三阶段打造联合舰队：等完成了第二阶段的目标后，公司的积淀和整体水平都有了很好的基础，就要考虑发展国际化公司，打造相适应的联合舰队，积极参入有规模的国际竞争。

企业上市

法因数控2008年8月26日进行网上申购，申购代码为002270，发行价格8.7元/股，对应的发行后市盈率为24.17倍。

法因数控最终确定本次发行的股票数量为3650万股，其中网下询价配售数量为730万股，占本次发行总量的20%；网上定价发行的数量为2920万股，占本次发行总量的80%。

法因数控创立十年，已发展成为中国最大的集开发、制造和销售于一体，以型钢和中厚板为加工对象的钢结构数控成套加工设备制造商。

预计法因数控上市后，其四位发起人股东身家将分别达到2.25亿元。因此，法因数控成功上市将批量产生四位亿万富翁。

招股说明书显示法因数控存货比例过高。截至2007年12月31日，存货占流动资产的比例为47.53%，相比较同行业上市公司这个比例显得过高。此点也成为投资者申购的疑虑。

机构预测

行业评级有25机构对法因数控所属工业机械行业发出研报，其中给予行业领先大市评级的有7家。

盈利预测

法因数控当前分析师一致预计其2009年、2010年、2011年EPS分别为0.49元、0.60元及0.74元，当期一致预期较前1个月上调0.54%；

投资评级

法因数控共有研究报告4篇，其中给予买入评级的为0篇，增持评级为0篇，中性评级为4篇，减持评级为0篇，卖出评级为0篇；分析师动态综合评级为中性(0.00)评级，当前分析师信心指数为-5,分析师对法因数控投资信心有所下降。

财务数据

收入趋势(最新发布于2009-09-30)法因数控2009年第三季度实现主营收入3.03亿元，比上年同期增长28.97%。

盈利趋势(最新发布于2009-09-30)法因数控2009年实现净利润0.49亿元(基本每股收益0.3400元)，比上年同期增长14.48%。

财务分析

规模增长指标

法因数控过去三年平均销售增长率为28.98%,在所有上市公司排名（504/1710），在其所在的工业机械行业排名为25/84，外延式增长合理。

EPS成长性

法因数控过去EPS增长率为-41.54%，在所有上市公司排名（1379/1710），在其所在的工业机械行业排名为74/84，公司成长性较差。

盈利能力指标

法因数控过去三年平均盈利能力增长率为12.84%，在所有上市公司排名（963/1710），在所在的工业机械行业排名为（46/84）。盈利能力合理。

EPS稳定性

法因数控过去EPS稳定性在所有上市公司排名（1/1710），在其所在的工业机械行业排名为1/84。公司经营稳定较好。

持仓结构

法因数控在过去的一年中，股东户数呈增加趋势，机构持仓比例减少。最新季度情况表明，该股人均持股减少。最新机构持仓为0.44%，部分机构对该股看法有所下调，仓位下调-13.46％。

投资亮点

1.公司是中国最大的以型钢为加工对象专用数控成套加工设备制造商,专业从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备开发、制造和销售,是国内第一家数控角钢钻孔生产线制造商。

2.公司被认定为2008年国家火炬计划重点高新技术企业,有效期两年。

3.公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.34(元),每股净资产3.71(元),净资产收益率9.12%,营业收入303058944.19(元),同比增减28.9724%;归属上市公司股东的净利润49159128.24(元),同比增减14.4822%。

4.公司2008年度权益分派方案为:每10股派发现金股利1.0元(含税)。本次权益分派股权登记日为:2009年5月11日,除息日为:2009年5月12日。

5.公司公开发行股票募集资金投资项目“钢结构数控加工设备生产项目”将获得910万元中央预算内投资。将有助于公司“钢结构数控加工设备生产项目”的建设。

投资建议

综合投资建议：法因数控（002270）的综合评分表明该股投资价值一般（★★★），运用综合估值该股的估值区间在21.01-23.12元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳（★★★★），建议你对该股采取参与的态度。

行业评级投资建议：法因数控（002270）属于工业设备行业，该行业目前投资价值一般（★★★），该行业的总排名为第36名。

成长质量评级投资建议：法因数控（002270）成长能力较差（★★），未来三年发展潜力一般（★★★），该股成长能力总排名第692名，所属行业成长能力排名第23名。

评级及盈利预测：法因数控（002270）预测2009年的每股收益为0.45元，2010年的每股收益为0.63元，2011年的每股收益为0.86元，当前的目标股价为21.01元，投资评级为持有。

经营范围

电力装备、数控机械设备、液压气动元件、环保设备的开发、生产、销售、技术咨询；货物及技术进出口；自有房屋租赁；物业管理；仓储服务（不含危险化学品）；工业自动化控制技术的咨询；电子电器元件的销售；机械零部件的加工、销售；环保工程的设计、施工。