凯恩斯货币需求理论是货币经济理论最显着的发展之一，它是众所周知的凯恩斯革命的重要组成部分，在经济发展史中具有十分重要的地位。凯恩斯货币需求理论对经济理论和经济政策也产生了重要影响，它构成了众多货币经济论题讨论的经济学基础，也是分析评价宏观经济政策绩效的理论基础之一。但是，凯恩斯货币需求理论也非止于完善，随着现代经济理论的进一步发展和对微观基础的日益强调，凯恩斯主义的货币需求理论也显示出若干缺陷，因此，从现代经济学多元发展的角度重新认识凯恩斯货币需求理论发展及其局限，这对促进货币需求问题的理论研究和正确认识货币政策的作用均具有十分重要的启示意义。

基本内容

凯恩斯的货币需求理论主要是基于其著名的《就业利息和货币通论》 一书所提出的流动性偏好理论，由于凯恩斯师从马歇尔，他的货币理论在某种程度上是剑桥货币需求理论合乎逻辑的发展。在剑桥学派的货币数量论中，所提出的问题是人们为什么会持有货币，对这一问题的回答直接导向了剑桥对人们持币的交/n

易需求的分析，但是，剑桥理论的缺陷是没有就此作出深入的分析。/n

与剑桥的前辈不同，凯恩斯详细分析了人们持币的各种动机，对人们持币的所得分析更为精确。按照《通论》的分析，人们持有货币的动机包括：持币的交易动机、持币的谨慎动机和持币的投机动机，相应地人们持币的需求包括：货币的交易需求、谨慎需求和投机需求。在这三种需求中，一般假定交易需求和投机需求是加性可分的，谨慎需求由于不宜单独分离出来，分别归结到交易需求和投机需求之中。

动机说

经典的货币需求动机说指的是凯恩斯的货币需求三动机说。

凯恩斯认为，人们的货币需求行为由三种动机决定：分别为交易动机、预防动机和投机动机。所谓流动偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿意持有其它缺乏流动性资产的欲望。这种欲望构成了对货币的需求。

那么人们为什么偏好流动性，为什么愿意持有货币呢?凯恩斯认为，人们的货币需求是出自于以下三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。

(1)交易动机（Transaction motive）

交易动机是指人们为了应付日常的商品交易而需要持有货币的动机。他把交易动机又分为所得动机和业务动机二种。所得动机主要是指个人而言，业务动机主要是指企业而言。基于所得动机与业务动机而产生的货币需求，凯恩斯称之为货币的交易需求。

(2)预防动机(Precautionary motive）

预防动机是指人们为了应付不测之需而持有货币的动机。凯恩斯认为，出于交易动机而在手中保存的货币，其支出的时间、金额和用途一般事先可以确定。但是生活中经常会出现一些未曾预料的、不确定的支出和购物机会。为此，人们也需要保持一定量的货币在手中，这类货币需求可称为货币的预防需求。

(3)投机动机(Speculative motive）

投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中投机获利的动机。因为货币是最灵活的流动性资产，具有周转灵活性 ，持有它可以根据市场行情的变化随时进行金融投机。出于这种动机而产生的货币需求，称之为货币的投机需求。由于交易动机而产生的货币需求，加上出于预防动机和投机动机而产生的货币需求，构成了货币总需求。

投机动机是指由于未来利息率的不确定，人们为避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而形成的对货币的需求。

凯恩斯认为投机动机的货币需求是随利率的变动而相应变化的需求，它与利率成负相关关系，利率上升，需求减少；反之，则投机动机货币需求增加。

微观基础

凯恩斯之前的货币理论可归结为货币数量论传统，该理论可追溯至休谟的《论货币》，其后经历100余年的发展，并经马歇尔、维克塞尔、费雪和庇古等经济学家的斧正基本止于完善。货币数量论因其形式的简洁性和逻辑解释能力，在凯恩斯的货币理论之前一直居于经济学的主流位置，在凯恩斯的货币理论之后，由于简单形式的货币数量论在现实经济的解释能力方面明显不足和凯恩斯理论对现实解释能力的明显优势，使得该理论退居到非主流位置。到目前为止，凯恩斯主义的货

币理论仍是现代主流货币理论。下面人们从货币的交易需求和投机性需求的角度讨论该货币需求理论的微观基础。

对交易需求，正如帕廷金等所批评的那样，传统货币理论同样包括凯恩斯主义的交易需求理论缺乏充分的微观基础。从形式上讲，凯恩斯的货币需求理论直接以个人的行为作为分析对象，但是交易需求分析本质上是一种静态分析，交易需求本身是需要加以说明的。固然，凯恩斯主义货币经济模型通过将物品市场、劳动市场和货币市场连接成一般均衡模型，交易需求在某种程度上得到说明，然而这种说明是不充分的，它只是停留在宏观层次，而没有解决货币需求如何由个人的最优化行为导出，这里个人的最优化行为不仅仅是指个人的最优理财行为，同时亦指个人的最优消费行为。后者将由消费者动态效用最大化决定，因此，货币需求必须在个人理财费用的约束下由个人动态消费效用最大化导出。但是，在凯恩斯主义的货币需求模型中，个人理财费用得到了充分的强调，而个人效用最大化基本没有涉及，这是凯恩斯主义的货币需求理论动态化方面的重大缺陷之一。为克服这一缺陷，有两种可供选择的解决思路:第一是弗里德曼的现代货币数量论，他的货币数量论一般可表述为:MDP=fW，r-1rdrdt，1pdpdt，h式中MD是名义货币需求，r是利率，W代表财富，h是人力财富与非人力财富的比率，P是价格水平，t代表时间。对弗里德曼而言，货币同其它任何资产一样，会给持有者带来效用，其效用是给持有者提供劳务流量，劳务流量效用服从边际效用递减原理，而这正可以利用效用最大化原理分析应用，因此，弗里德曼的货币需求理论是建立在新古典经济学的基础之上，而作为体现动态最优化的是所谓的持久收入假定，但是在弗里德曼的理论中始终缺乏明确的最优化程序，其对动态行为的处理也是不充分的。

第二种思路是明确从动态最优化的角度阐述货币需求决定的现代新古典宏观研究方法。这一方法中最有名的新古典主义货币模型是货币迭代模型，它源自萨缪尔逊的“纯碎消费借贷”模型。新古典主义的货币迭代模型的效用函数为:U=U[c1(t)，c2(t)]式中，c1(t)代表年轻一代在他们年轻时的消费，c2(t)代表他们在年老时的消费。由于年轻人和老年人有各自的资源禀赋，借助货币交换，年轻人将选择c1(t)和c2(t)使其效用最大化。但是对于迭代模型有两个问题需要解决，第一是货币资产与生息资产的共存性，第二是作为交易媒介的货币如何在模型中得到体现。对于这两个问题的处理分别引出了货币的法定限制理论(Fama，1982)和克洛尔约束假设，后者导出了众所周知的卢卡斯的具有交易约束的迭代模型。