青岛恒顺电器有限公司，主营业务是高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与销售。公司经过多年研发工作，拥有核心技术30项，发表专业论文多篇，拥有专利技术9项，专有技术18项。股票发行日期为2011年4月18日。

公司介绍

青岛恒顺电器有限公司，是专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力装备供应商。主营业务是高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与销售。公司的主导产品为应用于电力系统高压领域的无功补偿和滤波成套装置，同时生产电容器、电抗器、放电线圈等相关核心部件。

公司经过多年研发工作，拥有核心技术30项，发表专业论文多篇，拥有专利技术9项，专有技术18项，公司是青岛市科学技术局、青岛市财政局、山东省青岛市国家税务局和青岛市地方税务局联合认定的“高新技术企业”，并曾获得“青岛市百强科技型民营企业”、“青岛市AAA级优等信誉企业”、“青岛市民营企业十家最具成长型中小企业”、“纳税贡献突出企业及优秀内资企业”、“青岛市最具融资价值中小企业”、“A级纳税信用等级单位”等荣誉称号。

经营范围

一般经营项目：电力系统发供电设备设计、制造、安装、调试、批发、零售；电力材料。（以上范围需经许可经营的，须凭许可证经营）。

主营业务：高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与销。售。

主要产品：应用于电力系统高压领域的无功补偿和滤波成套装置。

发展规划

一、公司战略目标

（一）公司愿景及经营理念

愿景：履行恒顺电气社会责任，建设恒顺电气百年品牌。

经营理念：视电网安全高效为己任，为电网节能环保而努力，以"先进的技术、优异的质量、良好的服务"来满足客户发展与改进的需求，不断提升公司的竞争力和盈利能力。

（二）公司战略目标

充分发挥公司技术优势、管理优势和产品优势，抓住国家发展清洁能源、智能电网的机遇，通过技术研发不断丰富公司产品序列、优化产品结构，进一步扩大产品市场占有率，提升公司产品的品牌知名度，将公司建设成为集研发、设计、制造和销售于一体的专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力装备供应商。公司的具体战略目标包括：

1、专业化发展战略

公司自成立以来，主营业务和主要产品未发生变化。公司始终以满足客户需求为第一目标，牢牢把握无功补偿和滤波技术潮流，为客户提供多样化的无功补偿和滤波装置选择；同时，开发了电流互感器和电压互感器等相关产品，培育了新的盈利增长点。通过研发计划的落实和募投项目的实施，公司朝着高技术水平上的专业化、规模化方向发展，努力提高产品的市场竞争力。

2、技术创新战略

公司继续明确技术和市场的双重动力型技术创新战略，强调产品的市场导向是企业生存的基础，通过对市场需求的深入分析，不断进行相关技术和产品的研发创新，在满足市场需求的同时，引领和培育市场，形成良好的技术创新与市场需求互动的局面。

3、市场扩张战略

把握智能电网、特高压输电、风电、电气化铁路大发展的市场机遇，在巩固公司传统无功补偿装置市场地位的同时，不断开拓以SVC为代表的静止式动态无功补偿装置市场。将技术研发与市场需求紧密联系，利用优质产品开拓市场，不断完善营销网络，逐步建设成以国家电网、南方电网及电力系统外企业为核心的复盖国内市场的多级市场营销体系，积极拓展国外市场，不断增加市场份额。

4、人才培养战略

公司将继续搭建符合创新型企业特征的人力资源结构，完善内部员工的培训、激励机制，鼓励员工与企业同步发展，同时加大外部人员引进力度，在企业创新性成长的同时，做到公司员工职业生涯的可持续发展。

（三）公司近三年发展目标

1、未来三年，公司将继续保持在高压无功补偿和滤波领域的优势，使公司的产品向智能化、环保化、性能稳定、电压等级更高、容量更大的方向发展；依托电力电子技术，提升一次设备技术水平，实现一次设备与二次设备融合；实施高压无功补偿装置产品升级及产业化，为智能电网、特高压输电提供无功补偿和滤波治理产品。

（1）通过募投项目的实施，实现MCR型SVC和TCR型SVC的产业化，公司产品结构趋于优化，盈利能力更强。

（2）继续与西安交大等院校进行战略合作，推动超高压和特高压直流输电系统用并联和滤波电容器装置、超高压串联补偿装置和特高压交流输电用大容量并联补偿装置的研发和产业化。

（3）自主研发超高压和特高压电网用电子式互感器，实现产业化。

2、搭建以研发中心为核心的统一技术开发平台，整合企业的各种科研资源，实现试验场地、试验设备、研究数据以及基础性研究成果的共享；与国内多家著名的科研院所建立稳定共赢的研发合作机制，加快在研项目的研究进展，推进研发成果的产业化实施进程；完成试验测试中心建设，为公司基础检测和试验项目提供保证。

3、加大营销网络建设，实现公司销售模式转型。未来三年将建设包括销售总部、北京、西安、广州、上海、成都、新疆六个营销中心（分公司）的营销网络体系，建立"销售总部–销售分公司–各地办事处"的三级管理机构，更加贴近市场与客户，快速获取市场信息、响应客户需求，为客户提供更具针对性的产品与服务。

4、加强内部管理和人才培养。进一步完善公司各项管理制度，推动"6S管理模式"的实施。立足公司现有人员基础，加大外部人才的引进力度，实现内部培养与外部吸收并举的人才策略，打造一支高效、精干、专业的管理团队和技术团队。

二、增强成长性、增进自主创新能力、提升核心竞争优势等方面拟采取的措施

（一）技术研发发展计划

进一步理顺公司研发机制，增强研发与市场部门的互动，落实以市场为导向的研发战略。建立试验测试中心，完善公司研发基础设施，为公司的研发项目提供实验支持，加快新技术的实际应用和产业化的速度，同时提高企业的基础检测水平，进一步提高研发效率和研发质量。在营销网络中配备一定的技术研发力量，及时响应客户个性化需求，待时机成熟后，在西安分公司设立研发基地，吸引优秀研发技术人才、进一步增强公司研发实力。

强化与国家电网电力科学研究院、西安高压电器研究院有限责任公司、西安交通大学、武汉大学等行业内知名科研院所的联合研发与共同创新工作，对行业的共性技术难题进行专项攻关，及时跟进研究机构的最新科研成果，在内外部条件具备的情况下实现产品快速的产业化，缩短公司产品开发及生产工艺更新改造时间，抢占市场先机。

保持研发费用投入水平，以用于新技术、新工艺和新设备的研究开发和引进。

完善研究开发和技术创新的激励机制，通过量化创新的效果，把创新带来的效益与创新人员分享；在薪酬待遇和晋升机会方面倾向于创新型人才；将创新作为员工特别是技术人员和管理人员的绩效考核的重要指标。

（二）营销与市场拓展计划

1、加强辐射全国的营销网络建设

坚持直销为主的营销模式，通过营销网络建设项目的实施进一步扩展公司产品的销售网络。完善销售组织架构，扩大销售队伍规模。加强重点销售区域和重点行业的销售推广力度，例如华北地区电网、华中地区电网、南方电网等电力系统客户，矿山、钢铁、冶金、煤炭、石油石化等大型电力消耗行业，公司将构建如下营销网络体系：

2、完善激励和约束机制，提高营销团队市场开拓积极性

公司将营销目标任务层层分解，落实到人，实行月度考核。结合销售目标的完成情况以及应收账款的回收情况进行奖励，严格执行优胜劣汰和竞争上岗机制。利用良好的激励制度充分激发营销人员的工作热情，从而打造一支学习型、战斗型的销售团队，为市场拓展工作的稳步发展奠定良好的基础。

3、加强售后服务体系建设

公司非常重视产品售后服务，随着销售规模的增大，公司将增加售后服务专业人员，逐步为全国各地销售分公司配备专职的售后服务人员，并定期对这些售后人员进行专业培训，坚持首先为客户排除困难，然后再进行责任分析的售后服务理念，通过建立规范的售后服务流程手册和售后服务反馈机制及时发现公司产品存在的问题，不断改进产品质量，赢得更多客户。

4、积极拓展电网系统外的市场空间

在巩固现有电力系统市场的基础上，加强对包括风力发电、电气化铁路、轨道交通、大型矿山、冶金、钢铁、化工等行业的市场推广力度，对无功补偿和滤波装置有着旺盛需求的市场进行重点拓展。

5、提升品牌形象，参与国际市场竞争

本次募集资金的成功将有力的提升公司的品牌形象，使公司品牌更为国内外客户所接受，公司将开拓以中东、中亚、东南亚等为代表的国外市场，以巩固和提升公司的行业地位，增强盈利能力和抵御风险的能力。

6、相机建立能源合同管理方式的销售模式

2010年4月，国家发改委、财政部、人民银行和税务总局联合下发了《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》，对节能服务产业的发展提出了加大资金支持力度、实行税收扶持政策、改善金融服务等支持措施。为了顺应这一行业趋势，发行人未来在销售模式上会尝试采用能源合同管理的方式销售部分产品，实现公司与客户共赢。

（三）人力资源发展计划

公司将加强人力资源管理和开发力度，在"以人为本"的精神指导下，培育积极向上的企业文化，以良好的工作待遇、广阔的事业发展空间和优秀的企业文化吸引并留住人才；进一步完善"选、用、育、留"的人力资源培养体系，分层次、有重点地实施员工培训计划和继续教育计划，提高员工整体素质。

1、研发团队建设

根据公司的发展需要，重点培养和引进高素质的技术研发人才，不断增强研发团队的技术实力，构建以行业专家为核心、兼容并蓄的高水平研发团队；同时加强与高校及各研究机构的合作，引进有实践经验与能力的技术带头人和专家型高级人才，建立一支能适应市场需求的高级科技人才队伍。

2、管理团队建设

公司管理团队建设以内部培养和外部招聘相结合的方式进行，一方面直接从公司生产线、研发部和管理层等多个内部渠道选拔德才兼备的人进入公司管理团队；另一方面通过外部招聘，获得一批具有丰富管理经验和创新意识的人才。另外，定期对公司的中高层管理团队进行培训，采用外派学习，在职研修等方式，增强管理团队的管理知识和理论水平。

（四）收购兼并计划

公司将始终坚持以提供电能质量治理设备为主业，以"有利于增强核心技术实力，有利于扩大市场规模、有利于完善产业链条、有利于改善产品结构"为原则，跟踪、发掘合适的收购对象，在时机成熟的情况下，选择收购行业内或者与本行业相关联的具有并购价值（在本行业产业链上的企业及掌握相关先进技术的科研机构等）的企业，从而实现技术领先、规模经济、专业化协作、集约化经营的目标。

（五）再融资计划

公司将以本次股票公开发行为契机，在重点做好募集资金投资项目建设的同时，利用资本市场直接融资的功能，加强资本运作力度，不断拓展新的融资渠道，优化资本结构，降低筹资成本。同时分阶段、低成本筹集短期流动资金和长期资本，保持稳健的资产负债结构为公司长远发展提供资金支持。提高资金使用率，支持公司持续、稳定、健康发展，实现股东价值最大化。

发行上市情况

发行完毕待上市

发行1750万股,发行价25.00元,发行市盈率46.64倍(摊薄);主承销商:兴业证券股份有限公司

(上网发行1402万股,申购代码:300208,申购上限:1.4万股,发行日期:2011-04-18,中签率公告日:2011-04-20,申购资金解冻日:2011-04-21,中签率0.80162658%)中签号码

所属板块

全A,青岛市,输配电及控制设备制造业

近3年财务数据

2010-12-312009-12-312008-12-31

每股收益0.78480.68780.3707

每股收益(扣除)0.71460.60380.2862

每股净资产3.321.861.49

净资产收益率23.62%37.19%25.37%

主营收入1.83亿1.43亿1.03亿

每股现金流0.810.42-0.11

每股经营性现金流0.900.710.46

经营分析

2008年-2010年，发行人营业收入年均复合增长率32.95%，营业利润和利润总额的年均复合增长率分别为53.38%、59.19%，净利润和归属于母公司所有者净利润的年均复合增长率高达66.72%和66.70%；通过以上收入及利润情况，可见近年来随着公司产品和技术创新，营销力度加大，客户对公司产品的认知度上升，产品销售规模增长较快，公司有较强的发展能力和较高的成长性。

报告期内，主营业务收入分别为9,803.09万元、14,213.51万元和18,135.47万元，分别占当期营业收入的94.82%、99.59%和99.24%，构成营业收入的主要来源，主营业务突出。

公司营业收入主要来源于主导产品无功补偿装置和滤波装置，其中无功补偿装置2008年至2010年度分别实现收入8,304.91万元、12,756.68万元和11,605.78万元，占同期营业收入总额的80.33%、89.38%和63.51%。2010年度无功补偿装置营业收入占比较上年同期有所下降，主要原因是2010年度滤波器装置销售收入较上年大幅增长。

2010年公司滤波装置销售收入较2009年提高1,026.77%，主要原因是公司2008年度进行新厂区建设，资金比较紧张，考虑到滤波器装置主要客户是非电力系统客户，回款周期较长，占用资金较大，公司及时调整销售策略，减少电力系统外的滤波器装置的销售，主要生产销售应用于电力系统的高压并联无功补偿装置，故2008年、2009年滤波装置的销售收入较低。2010年公司加大了滤波装置的销售力度，销售收入大幅上升。

随着公司电力系统以外市场开拓力度的加大，滤波装置实现收入将加大，占总收入比例有上升趋势，公司营业收入结构得到优化。随着募投项目高压无功补偿装置产品升级及产业化项目的建成投产，MCR型SVC、TCR型SVC、CT、CVT等产品将成为新的收入来源，公司产品结构和收入构成将更加合理。

公司产品主要应用于电力系统，其中华东地区和华北地区占据较大比重，报告期内两个区域销售占当期营业收入总额的比重为87.42%、90.15%、60.02%，产品销售区域相对集中，主要是由于公司资源有限，只能针对有限市场进行开发。

2010年公司加大了对华中地区、东北地区、西北地区的销售力度，成功开拓了部分电力系统外客户，市场份额进一步扩大，竞争力进一步提高。根据公司业务发展规划，今后业务发展的重点区域将根据我国电网建设投资区域情况，扩展到以广东电力为中心的华南地区，以成都、重庆为中心的西南地区以及新疆地区等，并加大对南方电网市场的开拓力度。未来在其他地区的销售规模将扩大，销售区域划分将趋于合理化。

报告期内，公司在电力系统内的销售收入占营业收入比均在50%以上，在非电力系统销售则在2008年降到最低水平后逐步回升。营业收入分布的变动是公司销售策略调整的结果，长期以来，公司一直将电力系统作为重点营销对象，保持稳定投入，电力系统销售保持稳定增长；非电力系统客户由于本身差异较大且分散，收款难度较大，坏账风险大，2007年在公司资金非常紧张的时期，为了控制财务风险，收缩了在该市场的业务。

随着公司资金实力的逐步增强，公司对非电力系统客户的营销力度也逐渐恢复，销售收入呈现稳步回升趋势，未来公司将继续加大投入，进一步加强系统外市场销售规模。2010年公司成功开拓了部分电力系统外客户，销售收入得到增长，市场份额得到扩大，竞争力进一步增强。2010年公司产品在电力系统销售收入较上年同期下降1,407.29万元，降幅11.51%，主要原因是：由于特高压电网的多条线路建设方案仍未落实，国家电网在2010年在一定幅度上缩减了投资规模，在特高压电网和常规电网招标产品总量有所下降，根据统计，2010年国家电网目标投资总额约为2，644亿元，比2009年下降了13.56%，这也导致各输配电控制设备企业的经营业绩均受到一定影响。随着特高压建设投入规模加大和“十二五”电网投资力度增强，未来10年输配电设备制造业将迎来一个快速发展时期，发行人的无功补偿设备销售也将迎来一个快速成长期。