“安倍经济学”（Abenomics）是指日本第96任首相安倍晋三2012年底上台后加速实施的一系列刺激经济政策，最引人注目的就是宽松货币政策，日元汇率开始加速贬值。2013年5月16日，日本内阁府周四发布了2013年1季度GDP的速报值，除去物价变动影响实际比上一季度增长0.9%，换算成年率为增长3.5%，连续2个季度实现正增长。这是迄今为止最有力的证据，表明日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)推出的一系列新刺激政策不仅给金融市场注入活力，也开始让企业和消费者振作起来。2014年国际评级机构穆迪最近下调日本政府信用评级到A1，主要原因是对安倍经济学的前景有所怀疑，依靠举债拉升经济增长的策略已经到了极限，财政整固，控制债务风险，也是安倍经济学必须面对的难题 。2015年，日自民党制定运动方针草案在经济政策方面，草案提出“将完成‘安倍经济学’，打破既得利益壁垒，发挥日本经济的潜在能力”。关于激活地方活力，草案强调“地方创生也是日本的创生”。

内容

安倍经济学有三个主轴，安倍晋三首先强势要求日本央行配合发钞。

其次，安倍在2013年1月11日通过了1170亿美元，总数2267.6亿美元的政府投资。在日本政府负债余额已超过GDP200%，高于全世界任何一个发达国家的情况，这样大规模的政府举债支出，当然也是高风险。

最后是日元贬值政策，自2008年9月金融海啸爆发至2012年12月，日元相对美元升值23.62%，对照韩国在同样一段期间内，仅小幅升值0.22%。

宽松的货币政策、积极的财政政策和结构性改革。其中以2%的通货膨胀为目标的货币政策已引发韩国、中国等的不满。韩日企业在海外市场形成直接竞争局面，而虽然部分中国企业已开始与日本企业竞争，但出口产品重叠的领域仍不多。据韩国贸易协会数据显示，2012年韩国和日本五十大出口产品当中26个重叠。该协会进一步预测：如果日元对韩元贬值10%，韩国出口额会减少4.1%。受最大影响的无疑是汽车行业，据韩国汽车产业研究所发布的报告，在日元对韩元贬值10%的条件下，韩国汽车出口额将会缩减12%。然而，无论是G7还是G20都默许了日元的暴跌，因为它们大多不会受到日元贬值而带来的负面影响。再加上，除了加拿大，G7都在进行不同程度上的量化宽松。

背景

2008全球金融海啸过后，欧美极度宽松的货币政策，尤其争相反复推出的量化宽松，更创造出巨额的国际资金。国际资金最有兴趣的投资地区是报酬率远比欧美来得高的亚洲及其他新兴市场。身为全球主要货币之一的日元，自然相对于美元欧元，吸引了更高的兴趣。

措施

为创造通胀，安倍政府强势要求日本央行配合发钞，学习欧美的量化宽松，甚至不惜公然介入央行决策，并已宣布将撤换现任作风传统保守的央行总裁。

安倍在2013年1月11日通过了1170亿美元(总数2267.6亿美元)的政府投资。在日本政府负债余额已超过GDP百分之两百，高于全世界任何一个发达国家的情况，这样大规模的政府举债支出，当然是高风险。更何况，政府支出效益，除了支出本身带动需求有助于经济增长外，当然还是要看是否会因公共建设的加强而带动民间投资；所以如果效益不大，但政府成本很高，就也是另一项具高风险的策略。

目的

首先是要迫使日本央行力争达到2%的通胀率目标，并扩大“量化宽松”，这是创造更多流动性或多印钞票的另一种说法。

二是试图通过新的公共开支计划以通货膨胀刺激经济。

第三个是一个模糊的结构性改革承诺。

效果

日本内阁2013年5月16日公布的GDP数据：2013年年一季度日本GDP年化增长3.5%，高于彭博预期的2.7%，为2012年一季度以来最快；一季度环比增长0.9%，高于彭博预期的0.7%。

具体分析这个数据，我们可以看到内外需分别为日本第一季度的经济增长率贡献了0.5和.04个百分点。内需方面，受日元贬值和股市大幅上涨刺激，消费者心理大幅改善，个人消费环比增长0.9%；住宅投资增长1.9%。。外需方面，受日元贬值和美国汽车市场好转等因素影响，日本第一季度出口增长3.8%，进口则增长1%。不过从投资方面看，第一季度日本企业设备投资依然谨慎，环比减少0.7%；公共投资则增长0.8%

另据日本内阁2013年5月15日公布的4月份消费动向调查表明，综合反映消费者购买意愿的消费者态度指数环比上升1.4%、达到44.5，连续4个月环比上升。当前，在股价持续上涨、企业利润创佳绩的背景下，消费者对就业和薪酬改善的期待明显增加。

安倍晋叁自2012年当选日本首相后，一直实施“安倍经济学”以求刺激经济。但经过一段时间的考核，安倍政策似乎是“意在沛公”，其政治效果明显大于经济效果。

评论关注

专家评论

新浪财经专栏作家徐一睿他对“安倍经济学”作出如下评论：

在当今日本乃至世界经济界，“Abenomics”这新名词备受关注。“Abenomics”是由日本现任首相安倍晋三的安倍(Abe)和经济学(Economics)组成的一个造语。

大胆的货币政策、机动的财政政策、刺激民间投资为中心的经济产业成长战略是安倍经济学的三个主轴，这三大主轴又被称之为安倍政权的三只利箭。而这三大主轴又分别由自民党的三位大佬分管。

三大政策中货币政策作为主攻方向由安倍晋三首相亲自出马，而财政政策交由安倍常年的政治盟友，曾经在安倍之后出任过首相，现任副总理兼任财务大臣的麻生太郎主管，产业政策则交由曾经在2006年自民党总裁大选中担任过安倍竞选事务局长的甘利明。甘利明作为经济财政政策担当相成立了日本经济再生本部，并设置了经济财政咨询会议和产业竞争力会议这两大咨询会议。

安倍经济学的具体政策指向可以总结为：1，将通胀目标设置为2%；2，促使日元贬值；3，政策利率降为负值；4，无限制实施量化宽松货币政策；5，大规模的公共投资(国土强韧化)；6，日本银行通过公开市场操作购入建设性国债；7，修改日本银行法加大政府对央行的发言权等。

金融评论

本质上来说，日元自2008至今的升值，其实相当大的成分是整个国际金融大环境所造成，而非反映日本经济实力的增强。但是，日元的升值却造成日本出口及顺差大幅衰退的情况。甚至在2012年的1至11月间，贸易赤字达6万亿日元(约730亿美元)，是日本有史以来最严重的情况。在这样的情势下，安倍决定借着量化宽松政策，引导日元贬值，实也不令人讶异。

然而汇率的升贬是零和游戏。贬了日元，帮助了日本企业的出口，但亚洲其他邻近国家，也因此皆感到极大威胁。

如果安倍的政策的确引发了通膨，但是消费者反倒是因为担心通膨侵蚀了财富，因此更加节衣缩食，安倍经济学就无法奏效了。

在美联储主席伯南克透露将考虑在日后逐步减小购债规模后，有分析认为，美国QE3退出后，日本“安倍经济学”也将难以为继。

2012年12月，日本以安倍晋三为首的自民党从民主党手中夺取政权后，为稳定政权，把经济搞上去，仿照美国量化宽松政策（QE3），提出了“日本版的量化宽松政策”——“安倍经济学”，核心内容是“三箭齐发”，即大胆的金融政策、灵活的财政政策和经济成长战略，其效果可概括为：有得有失，得不偿失，难以为继。

“安倍经济学”令股市频繁波动

2013年4月份，在安倍首相的安排之下，由原亚行行长黑田东彦接任日本银行行长职位。黑田被日本媒体称之为“只要能干什么都可以干的”行长。他上任后日本银行每月增加购入资产7万亿日元，并以每年60万－70万亿日元的速度增加基础货币，直至实现2%的通胀目标。

随着日本的量化宽松政策的实施，日本股市持续大幅度上扬，日元汇率也不断贬值，股市从2012年12月31日的10600点，一路攀升至2013年5月的接近16000点，最高时的涨幅达50%。日元对美元汇率曾一度贬值达1美元兑101日元以上，贬值近30%。根据日本政府6月发表的扣除通货通胀因素数据，2013年第一季度日本国内生产总值（GDP）按年率增加4.1%，私人消费增长0.9%，出口增长3.8%，进口增长1.0%，增长速度均为2013年所罕见。

然而，2013年5月份以来，随着美国年底前会减少债券购买的传闻后，金融市场再度骚动。日本股市也陷入波动之中，每日跌幅平均超过3%，2013年6月13日再度暴跌6.35%，日经225指数报收12445.38点，创2011年3月11日东日本大地震以来的最大降幅。

2013年6月14日安倍首相发出了第三支箭，即经济成长战略。但是，非但未稳定股市，反而波动更加频繁。表明日本的实体经济并未感受到“安倍经济学”的实际效果。

“安倍经济学”是赌博性的金融缓和政策

欧美多国对日本提出的“安倍经济学”难以理解，如失业问题，欧美国家普遍处于高失业率时期，特别是年轻阶层的失业率高企。在欧洲经济圈内每四人中就有一人失业，即使在英国失业率也已经高达20%。与此相比，日本的失业率只有6%，在欧美国家看来算不上什么。德国总理默克尔在2013年6月英国举行的八国峰会上，与日本首相安倍晋三会谈时曾指责，“日本推进日元贬值政策对于以廉价劳动力为竞争条件的国家来说是很不利的”。另外，即使日本大肆宣扬的其国内的通缩问题，在欧美看来只能说涨落不明显而已，从经济发展过程看也只是极为缓慢的通缩。所以，日本不应实施赌博性的金融缓和政策。

而“安倍经济学”将为日本留下难以预料的“祸根”——巨额的债务。据最新数据，截至2012年度末日本政府债务膨胀至991万亿日元，2013年新通过2013年度财政预算与2012年度补充预算合计金额超过100万亿日元，预计到2013年度末债务总额将超过1000万亿日元，政府债务已经超负荷。加之人口老龄化、经济持续低迷、工资不升反降、民间储蓄减少。更重要的是大地震后，日本电力供应不足、能源进口大幅增加，而日元贬值又导致日本贸易连续10个月逆差，经常收支顺差也逐步收窄，不久的将来可能出现“日本版的双赤字”，即贸易赤字与经常收支赤字。日本曾在G20峰会上，向全世界承诺，2015年实现基础财政赤字减半，2020年实现顺差。如日本2014年果真提高消费税，日本非但难以实现其承诺，很可能面临“财政悬崖”。

日本需探讨新的增长方式

日本很多学者认为，美联储主席伯南克2013年6月19日透露的将减少债券购买后，自2013年9月份起将逐步减少购入，否则不会这么早提出。方式是逐月削减资产购入金额，从2013年第四季度起，每月金额由原来的850亿美元降至650亿美元，2014年一季度减至450亿美元，第二季度再减至250亿美元，2013年7月份终止QE3。

自2013年9月份开始实施QE3至终止时，美国FRB持有证券总额增加1.3万亿美元；终止后准备金余额为2.9万亿美元左右（金融危机前不到100亿美元，2013年是2万亿美元）；终止后FRB的资产总额为4.3万亿美元（金融危机前0.9万亿美元，2013年是3.4万亿美元）。2014年FRB资产占美国GDP比重将超过25%。届时日本“安倍经济学”也将使日本银行的资产大大增加，预计占日本GDP比重将升至58%左右。

美国QE3退出后，日本“安倍经济学”也将难以为继。因为在此前的G7与G20会议上就有很多国家批评日本实施的量化宽松政策“损人不利己”。但是并未在会议的决议中公开指责日本，原因是美国不同意，因为美国正在实施QE3中，待美国退出QE3后，情况就大不一样了。其次，日本股市累计升幅过大，仅2013年头4个月升幅已达40%，日本已经获得了丰厚的利益。今后为稳定日元汇率和股市等金融市场，将直接大规模注入资金，缩小与美国在利率与通胀率等方面的差距，以便在美国退出QE3后，防止日元升值，并确保出口持续增加。同时需探讨新的经济增长方式。

民间评论

日本共同社2016年3月27日报道，最新舆论调查显示，超过八成的日本民众认为安倍试图振兴日本经济的“安倍经济学”没有起作用。26、27两日实施的全国电话舆论调查结果显示，对于被称为“安倍经济学”的安倍政府经济政策，81.4%的受访者表示“没有实际感受到”其促进了经济复苏，反映出对经济前景及家庭经济的不安。

遭受攻击

2014年11月29日，日本举行了众院解散之后的首次网络党首讨论。在众院选举之前，执政党与在野党八大党首出席了本次日本党首网络讨论，主要围绕经济政策和安全保障政策展开论战。在野党方面严厉批判其拉大了经济差距。

民主党党首海江田万里指出，“安倍政权在不断减少正式员工就业，增加非正式员工就业”,批评“安倍经济学”，主张转变经济政策。

推广

日本有意将“安倍经济学”推广到东盟地区

2013年7月26日，到访新加坡的日本首相安倍晋三在第33届“新加坡讲座”上发表主题演讲时表示，日本在振兴自身经济的同时，有意在东盟扩展其经济空间，将“安倍经济学”经济政策的范围推广至东盟地区。

安倍将日本和东盟的经济合作比喻成一架飞机上的“双引擎”，认为东盟和日本任何一方壮大经济都将符合另一方的最大利益。他在演讲中讲解了包含“三支箭”的“安倍经济学”经济振兴政策，即超宽松的货币政策、庞大的财政刺激措施和经济改革，同时表示日本今后将把注意力放在第三支箭，即经济改革上，而东盟在这方面将发挥非常重要的作用。他表示，日本未来将转变成为一个更开放的经济体，除了欢迎海外投资和海外企业，也将改变本身的电力、农业和医疗等领域，促使这些领域积极创新并在日本以外的地方寻找市场，而东盟就是一个主要的目标市场。

安倍认为，东盟是21世纪具代表性的区域，拥有庞大的中产阶级消费市场，而区域正在新建各种海陆空基础设施，东盟成员国之间的联系势必变得更加紧密，也会使区域的经济规模全面扩大。在此背景下，日本希望能够出口其系统和技术，改善本区域的基础设施网络。他还表示，新加坡拥有令人印象深刻的基础设施、创意和管理技术团队，若能和日本企业的系统技术相结合，即可为世界其他地区打造“梦想城市”。

安倍此次访问行程包括马来西亚、新加坡和菲律宾三国，这是其自2012年12月重新上任以来第三次走访东盟成员国，此前他已于2013年1月访问了越南、泰国和印度尼西亚，并在5月访问了缅甸。在一年内安倍相继访问了东盟10个成员国中的7个，足以显示其对东盟地区的高度重视。安倍在与新加坡总理李显龙举行的联合记者会上也表示，他打算在东盟地区推进战略性外交，着重加强日本和东盟的关系和经济合作，希望通过这次访问，在振兴日本经济的同时，拥抱东盟的活力，并进一步促进日本与那些共享法律、人权、自由等基本价值观的国家的合作。

下调评级

意义

日本政府的债务率在发达国家中名列前茅，但信用评级要比南欧国家好得多，根本原因在于日本政府的债权人主要是本国公民，外债很少，只要国民能保持对政府的信心，债务风险就可控。但过高的债务既限制了日本经济内在增长的活力，同时也形成了巨大的还本付息压力。穆迪下调日本的评级，并不意味着日本会发生债务危机，而是对未来日本债务的可持续性有怀疑。

安倍经济学本质上是政治目标驱动的经济学，因此，政府变成了经济增长的发动机，然而，经济增长的动力来自生产要素和市场制度效率，政府扮演着消费者与分配者的角色。安倍经济学进一步膨胀了政府在经济体系中的地位，无论货币政策还是财税政策都是在改变经济体系中的货币数量，改变财富在社会中的分配，但并没有形成新的经济增长点。这也是安倍经济学的软肋所在，没有经济的实质性增长，债务就难有持续性，政府要么增税减支，要么增发货币，无论哪种方式都是财富的转移与再分配。

日本经济连续两个季度萎缩，幅度超过预期，政府也作出了推迟增加消费税的决定。消费税似乎是日本政府的死敌，自引入消费税之后，每次上调都会带来经济下跌和政府更迭，安倍解散国会，举行大选，也是下了相当大的赌注，如果选民不认账，安倍就要提前下台。

安倍经济学的主要目标是恢复日本的经济增长率，2010年中国经济总量超过日本，现在已经两倍于日本，逆转了近代以来中弱日强的态势。虽然经济总量并不代表全部国力，但却是重要指标，安倍执意提振日本经济增长，还是要恢复日本在东亚地区的地位。因此，安倍经济学是服务于政治战略目标的。从经济增长的角度而言，日本需要借重中国市场，加强与中国的经济联系，但安倍既与中国对抗，又要经济增长，足见安倍经济学的政治色彩之浓。

存在问题

日本经济面临的主要问题是老龄少子化，经济增长的活力不够，在新一轮的工业技术革命中，日本企业并没有走在前列，而廉价信贷让僵尸企业消耗了大量资源。结构性改革是安倍经济学的第三支箭，但至今未见实质性举措。结构性改革，说说容易，做起来难，强势的首相小泉也只是改革了邮政系统而已。安倍则希望改变劳动力市场，让妇女进入职场，但要改变一个社会的习惯，何其难也。另外，财政金融政策的刺激推动了股市的繁荣，有钱人从股市暴涨中获得了更多财富，而工薪阶层和依靠养老金的老年人则承担着物价上涨的成本。如果实际增长率并不高，那过量货币就无法带动实体经济的发展，只能是改变财富在社会不同阶层中的分配状态。

穆迪下调日本的评级之后，日元对美元大幅贬值，日本进口的成本也相应增加，而出口的增加相对有限，因为日本产业已经全球化了，通过贬值刺激出口是在封闭的民族国家经济时代的有效政策，并不太适合现在的日本。大幅度贬值其实也加剧了财富分配的不公平，进口产品的消费者实际要承担日元贬值的成本，而得益的是出口部门。

日本经济已经达到了丰裕的程度，要增长就需要开拓国际市场，安倍政府退出了基建出口的远期目标，并修改了武器出口三原则，为日本出口武器打开了大门，为了推动武器出口，日本政府准备设立专门基金为买家提供融资支持。这一系列举措都让安倍经济学带着强烈的重商主义色彩，甚至有点军事凯恩斯主义的味道。安倍经济学的“政治”经济学的本质也越来越暴露在世人面前。

经济效果

数据显示，2016年来交易员撤走了460亿美元的资金，投资者已经连续第十三周抛售日本股票，创1998年以来最长连跌纪录。目前为止，日本实施超级宽松货币政策已经有3年了，但是效果甚微，2015年四季度日本经济再度陷入退，通缩压力萦绕不去，实际工资增长乏力，信贷需求依然疲弱，现在就连日元也开始与当局的意愿背道而驰，日元升值可能挫伤日本出口企业的利润。

日本年金积立金管理运用独立行政法人管理着全球最大的养老基金，数额超过130万亿日元。这一机构2014年改变基金运作，减少对债券的投资，把股票投资所占比例提高一倍至大约50%，以配合“安倍经济学”。

但是，由于日元升值、股市低迷，基金损失惨重。这是日本养老基金5年来首次出现赤字，亏损额仅次于全球金融危机期间的2008年和2007年。其中，投资日本国内股市部分亏损大约3.5万亿日元（约合340亿美元），海外股市投资亏损约3.2万亿日元（约合310亿美元）；外国债券投资亏损6600亿日元（约合65亿美元），仅日本国内债券盈利2.9万亿日元（约合284亿美元）。